活跃市场凸显买家选择性,卖家准备

买家减少对卖家来说似乎是个坏兆头,但在特种化学品业务加速并购 (M&A) 的市场中,质量胜过数量越来越成为关注的焦点。专家表示,并购市场一直存在泡沫,交易量持续上升。这导致买家更加挑剔,并提前决定他们想要努力追求什么样的交易——而在此之前,他们可能已经追逐了一些,知道会有一定程度的消耗。在许多情况下,这对卖家来说可能是一件好事,因为它可以减少买家的投机性侦察和更多的意向性。

这些是在德克萨斯州沃思堡举行的专业和定制化学品展上的并购估值小组讨论中出现的主题。  

面对面与虚拟
2021 年是并购具有历史意义的一年,尤其是在特种化学品领域——无论是在交易量还是估值方面。尽管市场依然强劲,但交易完成的过程在过去 24 个月中发生了根本性的变化。

Synalloy 执行副总裁、小组主持人 John Zuppo 在处理三个不同公司的并购方面拥有 12 年的经验,他亲眼目睹了从面对面交易到虚拟交易的转变。这影响了信任、关系、信誉、能力和注意力。

“大流行改变了并购过程,”祖波说。 “在 COVID 之前,无论是在美洲、欧洲还是亚洲,炉边谈话都是亲自进行的。然后,突然间,一切都变成了接近 90% 的虚拟设置,导致流程变得更加稳健,响应时间更加压缩。”

Grace Matthews 总裁兼董事总经理 Kevin Yttre 对此表示赞同,并补充说:“我希望咨询过程能够回归到主要是面对面的形式,因为你从屏幕上的互动中得不到的是一种深入的人际关系和信任与某人面对面时更容易实现的建筑。那些看似微不足道的细微互动是面对面会面的宝贵方面。”

更少但更好的买家

Edgewater Capital Partners 的合伙人 Bob Girton 说:“虽然今天与 2020 年 3 月之前有很多不同,但在很多方面,大流行病确实只是加速了已经存在的趋势。 

“最初,2020 年初,当我们试图解决并了解 COVID 的影响时,一切都处于休眠状态。由于不确定性,Edgewater 有两到三个机会在 2020 年底死去;不过,到今年最后一个季度,一切都恢复正常并开始运行,特别是对于那些经受住了大流行的考验或表现出色的企业。”

2021年,特种化学品并购市场出现抛售潮。 “不管是好是坏,企业都回到了市场,”格顿继续说道。 “税法的潜在变化只会增加销量。这意味着并购执行者已满负荷运转。我们从历史上最高的投标数量转变为在流程的早期选择关键的几个并运行极快的活动。因此,流程现在变得更窄,市场效率也越来越高。”

对此,格顿解释说,确保“市场清算价格”需要更少的投标人。此外,条款正变得更加标准化,尤其是随着陈述和保证保险的兴起。”

伊特同意了。 “我们看到更少但更好的买家;人们更加努力地靠拢,而不是为了看什么能坚持下去而出价。买家正在发挥自己的优势,并且更加挑剔。”

Girton 笑着指出,“需要说明的是,我们从来没有‘出价’。我们过去允许流程自行选择。而现在,我们考虑得更早了。”期待进入决赛,他补充说,“我们想,我们如何赢得平局?”

选择性的一部分是深入挖掘潜在公司的盈利能力,而不仅仅是看顶线数字。 “如今,许多业务的盈利能力波动性都在增加——在某些情况下是积极的,在另一些情况下是消极的,”Yttre 指出。 “我们问的是为什么?目前的数字是可持续的,还是对当前环境的一次性反映?”

格顿欣然同意。 “我们正在尽早发现故事中是否有噪音,如果有,就继续前进。竞争力将持续存在。这个过程中的狭窄也将继续存在。”

成长和领导力的重要性 

Girton 补充说,除了数字之外,评估团队的整体范围也很重要。 “在竞争激烈的市场中,这变得越来越困难。从这个意义上说,分拆实际上可能更容易量化,”因为操作是交易的本质。 “在涉及所有者经营者的整个公司的交易中,情况可能更难辨别。”

总体情况中的另一个重要因素是领导的广度。 “拥有更广泛背景的领导者越来越少,”格顿说。 “过去,高层管理人员会在不同的管理领域打票,包括运营、销售等。现在看来,大多数资深人士都是从一个筒仓里出来的。评估管理的完整性以及如何招聘或围绕它进行构建是这个过程中的一个重要因素。”

Yttre 指出,与此同时,业主运营商也需要做出决定。 “在某些情况下,我们将公司卖给了第三甚至第四高的出价者——可以肯定的是,范围很窄——因为买家的信息和/或对公司发展的愿景确实比其他人更能引起所有者的共鸣。买家的计划。业主希望得到报酬,但许多人也希望确保他们将业务交到最好的人手中。”

无论如何,讲述这个故事并帮助买家做出这些判断的责任在于卖家。 “最近有一些看法认为卖家可能准备不足,”Yttre 说。 “的确,卖家所做的准备工作非常有价值。我们也认识到有些人发现很难让人们(员工)进入帐篷。”

像不卖东西一样继续经营您的业务

Yttre 提供的另一个见解是,交易有时会开始掩盖运营。 “对业主来说,重要的是继续经营业务,就好像他们没有出售一样,”他说。 “是的,这需要为交易做准备,但不要让这分散了经营业务的注意力。”

Girton 补充说,准备工作包括文书工作和人员。

Yttre 扩展了 Girton 早先万博maxbetx注册并购新条件如何持续存在的评论,并建议“2022 年下半年和 2023 年可能会有更多活动。我们现在看到谁真正能够维持他们最近的成功, ”,这可能会继续激发对表现最好的股票的购买兴趣。

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